מעטים הדברים שמצליחים לחצות גבולות, מעמדות ודורות כמו הזהב. מהדוכנים בצדי הדרכים ועד לבנקים הלאומיים, המשיכה הנצחית של הזהב משותפת לכולם, במיוחד בזמנים של אי-ודאות. וכשאנחנו מתקרבים לשנת 2025, נראה שהמתכת הנוצצת תמשיך לזרוח אף יותר.

הזהב תמיד היה יותר מסתם סחורה. הוא מהווה גידור מפני אי-ודאות וסמל ליציבות בעולם שנראה לעיתים רחוק מלהיות יציב. במשך עשורים, ערכו של הזהב טיפס בהתמדה, ללא תלות בתנודות של מטבעות עולמיים כמו הדולר והאירו.

בשנה שעברה, הזהב הניב תשואה שנתית של 27 אחוזים – הגבוהה ביותר מאז 2010 – והגיע לשיאים חדשים מספר פעמים. לפי מומחים פיננסיים, מגמה זו אינה צפויה להתהפך בשנת 2025, כאשר שינויים פוליטיים וטלטלות כלכליות דוחפים משקיעים רבים לעבר הברק המרגיע של הזהב.

בירם ולי סאלור, מנהל ההשקעות הראשי בניהול הנכסים של כווית טורק שבאיסטנבול מציין את תפקידו הייחודי של הזהב כמשקל נגד לדולר האמריקאי. "דולר חזק בדרך כלל משפיע על מחירי הזהב, בעוד שדולר חלש תומך," הוא מסביר ל-TRT World. עם מדינות רבות שחוקרות חלופות לדולר, הזהב נתפש יותר ויותר כמטבע בטוח ויקר ערך.

העניין הגובר בזהב אינו רק עניין כלכלי, אלא גם תגובה לשינויים במאזני הכוחות העולמיים.

קרעים גיאופוליטיים העמיקו בשנים האחרונות, מהמלחמה באוקראינה ועד למתחים הגוברים בין סין – הכלכלה השנייה בגודלה בעולם – לארצות הברית. שינויים אלו דחפו את מוסקבה ובייג'ינג, כמו גם מדינות רבות בדרום הגלובלי, להתרחק מהדולר ולפתח אמצעי חליפין פיננסיים חלופיים במסגרת קבוצות כמו BRICS, ברית פוליטית וכלכלית שאינה מערבית.

לדברי אנליסטים, מדיניות "אמריקה תחילה" של נשיא ארה"ב הנבחר דונלד טראמפ והסנקציות המערביות על רוסיה ומדינות אחרות עשויות גם להוביל לתהליך דה-גלובליזציה של הדולר, מה שיגרום לבנקים מרכזיים רבים בעולם לקנות יותר זהב מאשר דולרים.

מעבר מדולר לזהב

הפחתת התלות בדולר הובילה להעדפת הזהב במקום. בנקים מרכזיים ברחבי העולם הולכים בעקבותיהם, קונים זהב בכמויות שיא – כמעט 700 טון בשנת 2024 בלבד, לפי הערכות.

"מאמצים לגוון את הרזרבות הרחק מהדולר האמריקאי, לצד חששות מפני עימותים עתידיים אפשריים עם וושינגטון, עשויים להוביל את הבנקים המרכזיים בעולם להגדיל את אחזקותיהם בזהב. מגמה כזו עשויה לדחוף את מחירי הזהב לשיאים חדשים בשנת 2025," אומר מנהל ההשקעות הבכיר.

העדפה הגוברת לזהב אינה רק דחייה של הדולר, אלא גם תגובה רחבה יותר לאי-ודאות כלכלית.

הדולר האמריקאי היה המטבע המוביל בעולם מאז מלחמת העולם השנייה, מה שסלל את הדרך להגמוניה הפיננסית והפוליטית של וושינגטון לצד ברית המועצות, מעצמה הקומוניסטית לשעבר. אבל בעידן הפוסט-מלחמה הקרה, המלחמות של ארה"ב מעיראק ועד אפגניסטן פגעו בפופולריות של הדולר.

יש גם בהחלט את גורם טראמפ.

אם נשיא ארה"ב הנבחר דונלד טראמפ יפנה למדיניות כלכלית פרוטקציוניסטית, כפי שהבטיח זמן רב, ויטיל מכסים נוספים על סין וכן הגבלות חדשות על מדיניות ההגירה, כל אלה עשויים להגדיל את האינפלציה בארה"ב ולהוסיף לאטרקטיביות של הזהב כמשמר מפני אי יציבות כלכלית, לדברי גוקאן אובנצ', אקדמאי בפקולטה לכלכלה באוניברסיטת איסטנבול.

בעוד כלכלנים חלוקים בדעותיהם לגבי השפעת האינפלציה על הביקוש לזהב, רבים מאמינים שבתקופה של עליית מחירים, המתכת הצהובה היא פשוט מקלט בטוח. "ציפיות לאינפלציה גוברת מחזקות את הזהב, שכן הוא משמש כגידור מפני אינפלציה," אומר סאלור.

"לדעתי, סיכונים פוליטיים וכלכליים, ביקוש שאינו תלוי בדולר מצד בנקים מרכזיים שמתרחקים מהדולר ומשקיעים המחפשים גידור מפני אי-יציבות פיסקלית, כמו גם אינפלציה עיקשת, יתמכו בעוד שנה של עליות לזהב," אמר אולה הנסן, ראש אסטרטגיית הסחורות בבנק סאקסו.

בעוד שבנקים מרכזיים עושים כותרות עם רכישותיהם, אנשים רגילים גם נוהרים לזהב. תכשיטנים באיסטנבול מדווחים על עסקים פורחים, כאשר לקוחות רבים מציינים את האמינות של הזהב בהשוואה לשיעורי ריבית משתנים או לערכי מטבע.

"הזהב עבר את שיעורי הריבית ומרגיש הרבה יותר בטוח," אומר חסן דמירצ'יבי, תכשיטן מאוסקודר עם ניסיון של יותר מ-20 שנה.

"בשנת 2025, אני אישית מאמין שלזהב יהיה ערך גבוה יותר מאשר לסחורות אחרות," מוסיף התכשיטן הטורקי.

לקוחותיו חולקים את האופטימיות שלו, ומנבאים שהמחירים יזנקו מעל 3,500 דולר לאונקיה בשנת 2025.

מורת באריש, תכשיטן נוסף מאוסקודר, גם מאמין שערכו של המתכת הצהובה יגדל בשנת 2025. "הדולר מחליד אבל הזהב לא," אומר באריש, שעובד בתעשיית הזהב כבר יותר משלושה עשורים בזכות עסק המשפחה, ל-TRT World.

הלקוחה שלו, אומראן בירש, מצטרפת לדבריו: "אני מעדיפה זהב כיוון שהוא יניב יותר תשואה בעתיד."

מה שהפד עושה חשוב לזהב

אנליסטים בבנק ההשקעות גולדמן זאקס צופים שהזהב עשוי להגיע ל-3,000 דולר לאונקיה עד סוף שנת 2025.

אופטימיות זו נובעת מהצטברות של גורמים: אי-ודאות גיאופוליטית, חששות מאינפלציה, וקיצוצי ריבית פוטנציאליים מצד הפדרל ריזרב האמריקני, לדברי אובנצ', הכלכלן מאוניברסיטת איסטנבול, ל-TRT World.

על פי חלק מהתחזיות, הפד יפחית את הריביות מספר פעמים בשנת 2025, מה שיגדיל את כמות הכסף ברחבי העולם ויוביל לתנאים נוחים להשקעה בזהב, אומר אובנצ'. משמעות הדבר היא שערך המתכת היקרה הזו צפוי לעלות עקב הביקוש הגובר, מוסיף הכלכלן.

"קיצוצי ריבית בדרך כלל תומכים במחירי זהב גבוהים יותר על ידי הורדת עלות ההזדמנות של החזקת נכסים שאינם נושאים תשואה," מוסיף סאלור.

"אם טראמפ יפנה למדיניות שתערער את האופי העצמאי של הבנק המרכזי האמריקאי, זה יגביר עוד יותר את המגמה לכיוון הזהב," צופה אובנצ'. בין הגורמים השונים, "הקשר בין טראמפ לבנק המרכזי האמריקאי יקבע את רמת הבהלה לזהב," הוא מוסיף.

אבל סאלור גם מושך תשומת לב לתרחיש כלכלי נוסף המעדיף את טראמפ והכלכלה האמריקאית. "דולר אמריקאי חזק, תשואות אג"ח אמריקאיות גבוהות, הקלה במתחים גיאופוליטיים והאטה בקיצוצי הריבית יכולים למתן את המומנטום של הזהב בהשוואה לשנת 2024," הוא אומר, ומדגיש את העובדה שערך הזהב עלה ב-13.1 אחוזים בשנת 2023 והכפיל את עצמו בשנת 2024, והגיע לשיאו.

למרות ששיאים חדשים בהחלט אפשריים בשנת 2025, הביטחון של סאלור בעליות חזקות של הזהב "מתמתן" על ידי תרחיש כלכלי אפשרי המעדיף את הכלכלה האמריקאית. "כתוצאה מכך, שמירה על הקצאה גבוהה לזהב בתיקים עשויה לא למקסם את התשואות בשנת 2025," הוא מוסיף.

בעוד שאנליסטים כמו סאלור שוקלים את הגורמים הכלכליים שיכולים להשפיע על מסלול הזהב, אחרים רואים את ערכו כמשהו עמוק ועמיד יותר.

פאתח קול, עובד במעדנייה באיסטנבול, מציע פרספקטיבה פילוסופית, ומציין שהעלייה של הזהב אינה רק עניין כלכלי; אלא גם עניין של פסיכולוגיה אנושית. כפי שהוא אומר, "הזהב היה המטבע של האנושות מאז תחילת הזמן." בעידן של שינוי מהיר וקונפליקטים מתמשכים, ערכו הנצחי נותר ללא תחרות.

מקור: TRT World